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PTA的成本底探討

來源:上海東亞期貨有限公司 | 作者:上海東亞期貨有限公司 | 時間:2019-11-05 13:42:53 | 訂閱《東方紡織》周刊

1、供需偏空下研究低成本PTA裝置的意義

眾所周知,2020年PTA將進入產能擴張周期,年產能增速預計為25%,遠大于同期下游聚酯的產能增速5%。如果按照當前的開工率和進出口來計算,PTA供大于求已經不可避免,價格將步入下行階段。

 

站在產能周期的角度看,價格在下跌的過程中,首先將引發高成本的PTA產能退出市場,最后市場慢慢只會留下成本相對較低的裝置,當這種產能退出逐漸使得供需平衡后,價格才會筑底企穩。因此行業內的低成本裝置將決定未來PTA價格的底部中樞。上一輪PTA產能擴張周期(2011年至2015年)印證了上述道理:當現貨價格從12000元跌至4200元的過程中,翔鷺、遠東石化和寧波三菱等高成本裝置相繼破產,最后剩下以逸盛、恒力為代表的高效率、低成本裝置留存于市場。在15年至17年處于底部區間的現貨價格基本圍繞在逸盛、恒力完全成本上下300元附近。

 

扣除折舊和攤銷等固定費用后恒力石化4#生產每噸PTA的可變成本=0.65*PX價格+0.029*醋酸價格+256元。當價格下跌到低于完全成本時,決定PTA工廠短期行為(裝置升降負荷,裝置停開車)的可能是可變成本。

本文所選取的其他三套裝置相對中石油中石化的老裝置來說較為先進,基本處于行業平均水平。從表1可以看出恒力石化4#無論從單耗還是其他成本(除人工費用以外的能源、制造費用等)來看都低于這三套裝置,說明恒力4#的確將自身獨有的四大優勢轉化為了低成本生產優勢。當然我們不能刻舟求劍的認為恒力石化4#將一直是先進產能的代表,生產技術的革新可能會讓成本底一降再降,這需要持續不斷的跟蹤和調研。

[1]計算時醋酸耗費系數取值為0.029,161=0.029*5560。

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責任編輯:任萍

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